पेट्रोल-डीजल मार्जिन में उछाल संभव, पर एलपीजी घाटे से लाभ सीमित

भारत की तेल विपणन कंपनियाँ (ओएमसी) वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही (Q2FY27) में पेट्रोल और डीजल पर अपने लाभ मार्जिन में उल्लेखनीय सुधार देख सकती हैं। हालांकि, घरेलू तरलीकृत पेट्रोलियम गैस (एलपीजी) की बिक्री पर लगातार होने वाला घाटा उनके समग्र लाभ को सीमित कर सकता है। यह जानकारी जेएम फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशनल सिक्योरिटीज की एक हालिया रिपोर्ट में सामने आई है। रिपोर्ट के अनुसार, वैश्विक पेट्रोलियम उत्पाद आपूर्ति में व्यवधानों के कारण रिफाइनिंग मार्जिन में मजबूती बनी रहने की उम्मीद है, जो इस संभावित उछाल का मुख्य कारण है। यह अनुमान ऐसे समय में आया है जब तेल कंपनियाँ कच्चे तेल की ऊंची कीमतों और नकदी प्रवाह पर दबाव का सामना कर रही हैं।

पेट्रोल-डीजल मार्जिन में उछाल, एलपीजी घाटे का प्रभाव

जेएम फाइनेंशियल की रिपोर्ट के विश्लेषण के अनुसार, Q2FY27 में पेट्रोल और डीजल पर संयुक्त रिफाइनिंग और मार्केटिंग मार्जिन बढ़कर प्रति लीटर 11.4 रुपये होने की संभावना है, जो पिछली तिमाही में महज 2.4 रुपये प्रति लीटर था। यह एक महत्वपूर्ण सुधार को दर्शाता है, लेकिन एलपीजी पर होने वाले घाटे को समायोजित करने के बाद प्रभावी मार्जिन प्रति लीटर 8.5 रुपये तक कम होने का अनुमान है। यह आंकड़ा अभी भी 12.5 रुपये प्रति लीटर के ऐतिहासिक औसत मार्जिन से लगभग 1 रुपये प्रति लीटर कम रहेगा।

एलपीजी की बिक्री पर होने वाला घाटा ओएमसी के लिए एक बड़ी चुनौती बना हुआ है। ब्रोकरेज का अनुमान है कि Q2FY27 में तेल विपणन कंपनियों को एलपीजी पर लगभग 11,000 करोड़ रुपये का घाटा हो सकता है। हालांकि, यह घाटा पिछली तिमाही के अनुमानित 21,200 करोड़ रुपये से कम होगा। रिपोर्ट में कहा गया है कि एलपीजी घाटे के कारण पेट्रोल और डीजल रिफाइनिंग तथा मार्केटिंग मार्जिन से मिलने वाला लाभ Q2FY27 में लगभग 2.9 रुपये प्रति लीटर कम हो जाएगा, जबकि पिछली तिमाही में यह 5.6 रुपये प्रति लीटर था। यह दर्शाता है कि एलपीजी पर होने वाले नुकसान का सीधा असर कंपनियों की निचली रेखा पर पड़ रहा है।

वैश्विक आपूर्ति बाधाएं और रिफाइनिंग मार्जिन की मजबूती

रिपोर्ट के अनुसार, वैश्विक पेट्रोलियम उत्पाद आपूर्ति में लगातार व्यवधानों के कारण रिफाइनिंग मार्जिन को समर्थन मिलना जारी है। जेएम फाइनेंशियल ने बताया कि उत्पाद बाजार तंग बने हुए हैं, जिसके कारण 'रिफाइंड प्रोडक्ट क्रैक' (पेट्रोलियम उत्पादों और कच्चे तेल की कीमतों का अंतर) निकट भविष्य में मजबूत रह सकते हैं। वैश्विक रिफाइनरी थ्रूपुट (उत्पादन क्षमता का उपयोग) में पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 4-5 मिलियन बैरल प्रति दिन की कमी आई है। इस कमी के कई कारण हैं, जिनमें मध्य पूर्व और रूस में रिफाइनरियों में व्यवधान, साथ ही कुछ एशियाई रिफाइनरियों में कम परिचालन शामिल है।

इन वैश्विक कारकों ने सिंगापुर रिफाइनिंग मार्जिन को सहारा दिया है, जो Q2FY27 के दौरान रिपोर्ट में शामिल अवधि के लिए औसतन 20.5 डॉलर प्रति बैरल रहा। मजबूत डीजल मार्जिन, जो औसतन 61.7 डॉलर प्रति बैरल था, ने समग्र रिफाइनिंग मार्जिन को उल्लेखनीय रूप से समर्थन दिया। यह स्थिति वैश्विक ऊर्जा बाजार में चल रहे भू-राजनीतिक तनावों और आपूर्ति श्रृंखला की कमजोरियों को उजागर करती है, जिसका सीधा असर भारतीय ओएमसी के मार्जिन पर पड़ रहा है।

कच्चे तेल की कीमतें और मार्जिन का भविष्य

ईंधन खुदरा बिक्री की लाभप्रदता कच्चे तेल की कीमतों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बनी हुई है। जेएम फाइनेंशियल का अनुमान है कि वर्तमान ईंधन मूल्य निर्धारण और कर संरचना के तहत, ओएमसी लगभग 95 डॉलर प्रति बैरल के लैंडेड ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत पर सामान्य मार्जिन अर्जित कर सकती हैं। हालांकि, यदि सरकार पहले की उत्पाद शुल्क कटौती को पूरी तरह से वापस ले लेती है और खुदरा ईंधन की कीमतें बढ़ा दी जाती हैं, तो ओएमसी को सामान्य मार्जिन बहाल करने के लिए लैंडेड कच्चे तेल की कीमतें लगभग 65 डॉलर प्रति बैरल तक गिरने की आवश्यकता होगी। यह मध्य पूर्व संकट से पहले के 70 डॉलर प्रति बैरल के अनुमान से कम है, और यह बदलाव रुपये के अवमूल्यन और उच्च परिवहन लागतों के कारण हुआ है।

मार्जिन का यह दृष्टिकोण कच्चे तेल की ऊंची कीमतों और ओएमसी के नकदी प्रवाह पर बढ़ते दबाव की पृष्ठभूमि में आया है। आईसीआईसीआई क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (ICRA) की एक अलग रिपोर्ट के अनुसार, सार्वजनिक क्षेत्र की कंपनियाँ इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन (IOC), भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (BPCL) और हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (HPCL) सितंबर में पेट्रोल पर 8 रुपये प्रति लीटर और डीजल पर 9 रुपये प्रति लीटर के मार्केटिंग घाटे का सामना कर रही थीं। इसके अतिरिक्त, घरेलू एलपीजी पर अंडर-रिकवरी लगभग 300 रुपये प्रति सिलेंडर थी। आईसीआईसीआई क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (ICRA) ने चेतावनी दी है कि कच्चे तेल और उत्पाद की ऊंची कीमतें ओएमसी की लाभप्रदता और नकदी प्रवाह पर भारी पड़ सकती हैं, जिससे उनकी कार्यशील पूंजी के लिए अल्पकालिक उधार की आवश्यकताएं बढ़ सकती हैं।